Como InArbitrio anticipó el primer banco italiano Intesa Sanpaolo hizo pública el lunes 8 de junio su oferta por Monte dei Paschi di Siena (MPS) pocas horas después de que Banco Popolare de Milan (Banco BPM) anunciara su invitación a una fusión “entre iguales” con MPS. https://inarbitrio.com/una-puja-por-consolidar-bancos-en-italia-pone-en-lisa-a-intesa-y-bpm-con-generali-como-trofeo/
Las condiciones de la operación fueron enunciadas en un comunicado hecho público por la entidad. Lo llamativo de la misma es el acuerdo con la aseguradora Unipol que posee más del 19% de BPER Banco, quinto en el ranking del país por capitalización. A su turno Unipol se quedaría con la mayor parte de MPS para fusionarlo con BPER mientras que Intesa se haría con Mediobanca y su 13% de Assicurazioni Generali. Este es el reparto del desguace que se haría de MPS, el banco más antiguo del mundo.
Según los términos de la oferta Intesa Sanpaolo ofrece 16 acciones ordinarias de nueva emisión por cada 10 acciones de MPS presentadas (ratio de canje de 1,6), así como 1,0 € en efectivo por cada acción de MPS presentada, con una prima del 12,5 % respecto al precio de cierre oficial a 5 de junio de 2026, y una prima del 17,4 % y del 18,7 % respecto de su precio ponderado por el volumen de operaciones de los últimos 3 y 6 meses, respectivamente.
Con el objetivo declarado de sortear los escollos regulatorios “la operación incluye un acuerdo vinculante firmado hoy por Intesa Sanpaolo con Unipol Assicurazioni. El acuerdo prevé la enajenación de una entidad jurídica bancaria que comprenda la marca MPS, alrededor de 635 sucursales de MPS (con los activos y pasivos correspondientes) y la gran mayoría de las estructuras y actividades centrales de MPS (con los activos y pasivos correspondientes) necesarias para operar como banco de forma independiente, por un importe en efectivo de entre 3.000 y 3.500 millones de euros.
El acuerdo prevé que Intesa Sanpaolo conserve Mediobanca y su marca, alrededor de 625 sucursales de MPS y una parte limitada de las estructuras centrales de MPS (con los activos y pasivos correspondientes), lo que representa en total alrededor del 80 % de los ingresos netos de MPS+Mediobanca en 2025.
Intesa prevé que la operación finalice en diciembre de 2026 y está sujeta a la obtención de las autorizaciones reglamentarias. El primer banco italiano ha incrementado su participación en Generali mediante derivados en previsión de que su asalto a MPS sea exitoso para acabar con una posición de control de la aseguradora. Unipol por su parte aumentó mediante derivados su participación en BPER con el objetivo de reforzar su control de la entidad que recibirá parte de la herencia de MPS, incluida la marca.
La batalla entre Intesa – Unipol y MPS-Banco BPM ha quedado planteada en términos claros. De un lado una oferta a los accionistas por valor de 30.600 millones de euros con el objetivo de desmembrar al banco de Siena y quedarse con sus activos repartidos entre el primer y quinto banco del país por capitalización en bolsa. Del otro la oferta de fusión con el fin de crear una entidad con una capitalización potencial de 50.000 millones de euros. Una opción que Intesa está dispuesta a derribar a cualquier precio.
“Alea jacta est”, ahora habrá que esperar los acontecimientos y a la opinión de los reguladores y del Gobierno.
